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华泰证券发研报指，中国海外发展(00688)发布2022年报：营收1803亿，同比下降26%；归母净利润233亿，同比下降42%；毛利率同比下降2.2个百分点至21.3%。公司22年合约销售金额2948亿，同比-20%，降幅优于行业平均水平，市占率逆势增长0.18个百分点至2.21%。在行业下行背景下，22年销售均价同比+9%，体现了公司持续聚焦高能级城市布局的战略优势。公司商业业务收入53亿，剔除减租影响后同比+6.9%。该行认为，公司商业部分运营成果已逐步显现，随着线下经营恢复，叠加年内20个新项目将入市，收入有望实现超30%的增长。
考虑结转情况，该行下调收入和毛利率假设，调整公司23-25EPS至2.27/2.59/3.01元（23-24前值为3.64/4.22元）。可比公司平均2023年PE均值为9.2倍(Wind一致预期)，考虑公司目前财务状况良好，在逆境下业绩韧性尽显且拿地积极，叠加非房开业务保持增长轨迹，该行认为公司合理2023年PE为10.2倍，对应目标价下调6%至26.33港元（前值：28.00港元），维持“买入”评级。
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